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                188体育商品期权日评20191120

                浏览数:181    发布时间:2019/11/20 17:39:28

                商品期权每日行情概览  

                 

                一、橡胶期权

                【橡胶行情】沪胶盘中大幅走高,可能因棕榈油冲击涨停带动市场情绪,基本面上并无明显利好。橡胶主产国泰国刚刚进入割胶旺季,今年全球产量受天气影响仍存变数,短期活跃资金带来的上涨动能持续性存疑,追高需谨慎。仅供参考。

                【橡胶期权】周三橡胶期权成交量合计25746手,持仓量合计62456手,成交与持仓均出现大幅增加。成交量PCR0.56,持仓量PCR0.48,今日胶价大涨令期权市场活跃度明显升高,日内投机氛围浓厚,但看跌看涨持仓比重无明显变化。橡胶期货主力30日跳升3个点至19.69%60日历史波动也回升至17.82%,今日大涨对波动率有明显抬高;看涨和看跌期权的平值隐含波动率为19.8919.30%,较前两日变化不大,看跌隐含波动率曲线整体要高于看涨曲线,虚值部分尤其明显,流动性上看跌期权明显缺失。

                【策略】胶价今日大涨波动也显著升高,短期内不适合做卖权策略,风险承受高的投资者可尝试轻仓购入看跌。

                 

                二、铜期权

                【沪铜行情】日内沪铜主力止跌回升,主因央行再次下调一年期及五年期的LPR利率,纷纷调降5个基点,逆周期调节力度进一步加强,缓解了10月以来宏观经济数据疲弱引发的避险情绪。沪铜受利好信号引导日盘整体徘徊于47100关口附近。关注本周四凌晨公布的美联储10月货币政策会议纪要。仅供参考。

                【铜期权】周三铜期权合约成交量合计33318手,持仓量合计67878手,成交回暖,持仓小增。成交量PCR0.79,持仓量PCR0.90,近期持仓比重开始朝看跌倾斜,市场情绪较悲观,但今日铜价回升令看涨期权成交更为活跃。沪铜主力合约30日历史波动率为5.68%,跌破6%的新年内低位;60日历史波动率暂时企稳,预计短期窄幅震荡格局难有改变。期权主力合约的看涨期权与看跌隐含波动率分别为4.78%6.79%,明显低于隐波曲线合理值,平值附近看涨看跌均出现大量减仓,多空双方均在47000附近开始撤退,其他行权价期权定价相对历史波动率仍然偏高,卖出期权在当前缺少行情的市场下占有一定优势。

                【策略】中美贸易局势仍存悬念,市场在全球经济下行的大环境下反弹乏力,可选择卖出1月看涨期权CU2001C48000赚取时间价值。

                 

                三、玉米期权

                       【玉米行情】现货方面:上周玉米现货价格滞涨回落。山东地区深加工玉米收购价为1940-2020/吨,较上周五下跌10-30/吨,东北地区深加工企业收购主流在1670-1800/吨,个别下跌4-10/吨。辽宁锦州港口新玉米水分15%,容重700以上收购价为1830-1835/吨,较上周五持平。鲅鱼圈港口18年新粮价格1800-1810/吨,下跌10/吨。广东蛇口港18年二等新粮价格为1970/吨,较上周五下跌10/吨。

                售粮进度:国粮中心数据显示,截至20191110日,东北三省一区基层售粮进度10%,较去年同期慢1%,其中黑龙江玉米销售进度为13%,吉林玉米销售进度为5%,辽宁玉米销售进度13%,内蒙古玉米销售进度为8%。华北地区农户售粮进度为18%,较全同期慢2%,其中售粮进度为17%,河南售粮进度为23%,河北售粮进度为14%

                主产区天气种植情况:本周,全国大部气温偏高,降水北方偏多南方偏少。东北地区周后期出现雨雪天气,部分地区雪量较大,对设施农业和畜牧业生产有一定影响。北方冬麦区大部墒情适宜,利于小麦幼苗生长,12-14日降温过程利于小麦抗寒锻炼。长江中下游干旱持续,11-12日江淮、江汉、江南北部弱降水对缓和旱情作用有限。西南地区东部多阴雨,不利于冬小麦播种出苗和油菜移栽成活。

                生猪方面:上周生猪价格直线下跌。全国生猪平均价格指数为34.90/公斤,跌幅为11.4%。本周全国生猪头均利润从上周1828.69/头减少至1317.24/头,减少了28%,较去年同期95.66/头的盈利水平正阿基1221.58/头,增加1273.87%

                工业需求:玉米淀粉加工行业开始小幅盈利,玉米成本下跌,山东地区玉米淀粉加工利润38.18/吨,河北地区淀粉加工利润盈利103.8元,黑龙江地区盈利35/吨。

                后市展望:东北产区气温偏高且随着价格上涨后,近期东北部分农户的惜售情绪松动,产区上量有所增加,港口玉米早间集港量连续增长,后半周,东北及辽宁港口价格承压回落。后续需要关注东北产区的上量情况,若继续增加,港口或有继续回调的压力。后市关注农户卖粮节奏。

                【玉米期权】周三c2001玉米期权成交量PCR0.39;持仓量PCR0.44。玉米期权c2001成交量合计40370手(双边),持仓量381928手。虽然玉米品种有涨有跌,但波动率一直都很稳定,c2001平值期权隐含波动率为9%,标的30日历史波动率8%60日历史波动率为8%10月玉米出现了两波涨价,主要来自于国内的因素,因10月下旬新季度玉米上市总体量少于此前预期。目前国内售粮进度稳定,近期大概率仍是震荡行情。

                【策略】卖出宽跨式期权组合(继续持有),c2001-C-1900c2001-P-1800各一张。

                 

                四、豆粕期权

                【豆粕行情】东南亚方面,印度尼西亚官员称,印尼能源部已经批准追加7.2万千升脂肪酸甲酯(简称FAME,以棕榈油为原料),用于B30综合试用项目。印尼将于11月下旬至12月份期间进行试用,测试B30在卡车以及轮船上的使用情况,同时测试含有8个交付点以及管道的配送系统。印尼能源部的政令显示,印尼为11月以及12月份的B20生物柴油项目以及B30试用项目所拨配的生物柴油数量为209,238公升。

                国内方面,未来两周油厂压榨量小幅回升,预计豆粕库存降幅或将缩窄。但豆粕库存偏紧局面缓解时间有可能比之前预期要更迟,可能到12月中下旬。北方港口230万吨大豆船货滞留,其中八成为美豆,通关迟滞令目前商用大豆供应偏紧,油厂整体开机率偏低,上周五豆油库存进一步降至113.5万吨周比降4.2%,目前油厂豆油未执行合同增至151万吨周比增10%,油厂也有意挺价。

                消息面整体平静,美豆指数隔夜呈震荡调整的走势,中国买家购买美豆的速度似有放缓,东南亚方面,印尼与马来西亚皆放出消息,将提振棕榈油消费的预期,产地库存有望加速去化。国内,日内粕类油脂呈震荡分化的走势,豆粕上方压力较重,国内豆粕现货的基差有所走弱,油脂类整体经调整后,棕榈油强势领涨整体板块,豆油、菜油反弹力度相对有限。料后市短期内粕类油脂将延续震荡分化的走势。

                【豆粕期权】周三m2001豆粕期权成交量PCR0.75,持仓量PCR0.87。豆粕期权成交量合计126722(双边、下同),持仓量合计558634,持仓量大增。m2001平期权隐含波动率为14%,对比标的30日历史波动率16%,波动率大致正常。短期内m2001合约因美豆总产量和出口量不确定性逐步尘埃落定,有止跌企稳迹象;而m2005仍需留意南北播种进度和天气状况,不确定性比较大。

                【策略】卖出m2001-C-3150,继续持有。

                 

                 


                 


                188体育研究所

                金融衍生品组 联系电话:020-22139824

                叶倩宁    F3022667  Z0013613

                韩日升    F3035193   

                唐粤川    F3041438

                苏  航     F3032651

                 

                免责声明:本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关